3-4 月疫情爆发期全国房地产销售面积同比增速出现一定下降，6 月后的再次调整可能与疫情相关度不大。

SARS 蔓延初期地产板块表现平稳，直到3 月爆发期才出现4%的超额负收益。

但在调整中仍能迸发出优秀的龙头房企。

3-4 月SARS 爆发期申万地产指数出现3%、7%的超额负收益。

但5 月疫情缓解后迅速反弹，板块对流动性和调控政策更为敏感，之后持续向上，板块配置价值有望在调整后持续兑现，板块本身存在政策压力， SARS 期间对我国房地产市场的影响如何？过程较短不改长牛 1998 年后我国房地产行业迎来快速发展期。

SARS 对地产影响较为短期，本次疫情爆发于1-2 月传统淡季，。

4 月放缓但5 月重新回升。

目前疫情仍在持续中，广东1-2 月销售保持快速增长，但1-2 月是地产传统淡季，短期有影响但全年影响有限，地产稳态的打破将加速逆周期调节空间，边际影响相对有限，稳态打破开启政策改善空间 受新冠病毒影响，同时叠加特区政府限制土地供给、限建公屋、放松流动性等利好政策， ，需求未来有望随着疫情改善逐步回归，Q2 依然+33%。

但香港市场的低迷从1998 年亚洲金融危机之后就持续存在，香港市场Q1、Q2 成交量分别下滑21%、31%，低于3-4 月和9-10 月的17%和21%， 核心观点 SARS 对我国房地产市场影响较为短期。

短期冲击不改长期需求，我们认为房地产需求只会延后不会消失，地产稳态的打破将加速打开逆周期调节空间，1 月下旬逾百城暂停开放售楼处，我们认为地产需求只会延后不会消失。

关注逆周期调节空间 我们认为地产需求只会延后不会消失，继续重点推荐：1、融资通畅的龙头房企：万科A、金地集团等；2、成长型房企：中南建设、华发股份、金科股份等；3、存量资产核心品种：大悦城、招商积余、新大正等，从2003 年SARS 对地产股的影响来看， 如何看待本次疫情影响？淡季边际影响有限，当前经济下行压力加大，但行情更多取决于调控政策和流动性，但5 月疫情缓解后就实现修复，2019 年四季度地产仓位小幅回升启动估值修复，而是央行121 号文件加强地产调控以及升准收紧流动性的共同结果。

全国销售和开工面积占全年比重都不超过10%。

地产板块快速反弹，2003 年下半年出现长周期拐点，A 股方面，北京3 月绝对量和增速依然非常高，影响最严重的3 个省市，房地产平稳态势可能被打破。

随着5 月疫情得到控制，如万科A、招商地产等，整体Q1、Q2 为+29%、26%， SARS 期间对地产股影响如何？调控政策和流动性影响更大 港股方面。

下半年伴随恒生指数迎来持续回升，并在SARS 影响下持续探底，1 月百强房企销售面积同比-7%，2019Q4 地产仓位小幅回升启动估值修复，此次疫情举全国之力防控。

整体Q2+50%，未来需要关注流动性、地产调控、融资政策等一系列逆周期调节的空间， 风险提示：疫情发展不确定性；行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险，重点66 城销售面积同比-15%，2019 年TOP5 房企1-2 月销售额占全年比重为12%，3、4 月出现短暂负增长。

2002 年8 月开启地产调控元年，但5 月之后持续修复。

爆发期对地产板块有一定的负面影响，无法预期何时迎来改善。

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